KK系列 供需基本面影响收缩 宏不雅身分主导改日棉价走势

　　好意思国“平等关税”战略落地，商品市集剧烈波动KK系列，好意思棉盘中一度波及跌停，而郑棉亦创下年内新低，4月8日午后失守1.3万元／吨关隘，4月9日则延续跌势。

　　买卖战对国内棉花供需影响较小

　　2022年，好意思国发起新疆棉禁令，并带动其能影响的组织机构和企业抑止。因此，2023年以来，中国对好意思棉纺织出口基本是好意思棉、巴西棉的入口溯源订单以及混纺类居品。本轮“平等关税”落地后，展望好意思国从中国入口的棉纺织品会多数减少，在订单减少的同期，中国入口的好意思棉和巴西棉原料也将相应减少。2024年，中国出口挚友意思国的棉纺织居品对应的棉花消耗量约75万吨，占2024年中国棉花入口量的28%傍边，低于2024年中国入口好意思棉的87.56万吨。入口棉数目和出口订单同期下滑，意味着供需双减，国内供需表情莫得太大变化，但本年年末的库存消费比在统计道理上会增多。此外，由于好意思国雷同对越南、柬埔寨、印度等国度加征关税，这些国度输好意思棉纺织品的本钱雷同增多，订单的逶迤效应被部分对消。

　　中国的反制挨次则显贵利空好意思棉。2024年中国采购好意思棉数目约占好意思棉出口总量的26%。不同于好意思国对60多个国度齐加征了关税，中国仅对好意思国张开全面的平等关税反制。在好意思棉被加征关税后，相应入口需求很容易逶迤至巴西、澳大利亚等其他国度。不外，刻下正逢好意思棉的教化期，若棉农接头中国需求减少而大幅减少新季棉花的教化面积，则对好意思棉价钱组成一定撑捏。

　　棉花总消费量展望下跌

　　这次好意思国对多国加征关税，列国纷纷出台反制挨次，人人买卖体系受到严重冲击，50%以上的外洋买卖会受影响，且后期买卖战可能持续升级。当今，寰球各大经济组织纷纷下调经济增长预期。经济和洽与发展组织在3月17日将2025年寰球经济增长预期由3.3%下调至3.1%，将2026年寰球经济增长预期由3.3%下调至3%。4月买卖战进一步升级后，该增长预期或将跌破3%。

　　总结2018—2019年的中好意思买卖战，外舶来品币基金组织（IMF）曾将寰球经济增速下调0.2%。彼时的好意思国农业部月度供需均衡发挥将人人棉花消费量从2017/2018年度的2698.9万吨下调至2018/2019年度的2581.8万吨，下调4.3%。最新的好意思国农业部3月月度供需均衡发挥展望2024/2025年度人人棉花消费量为2537.5万吨，同比增多1.54%，该预测后期昭着有极大的转机空间。展望外洋棉花消费量将减少120万吨致使更多，具体减极少仍需不雅察买卖战的发挥。

　　棉价或跌破1.2万元／吨

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　　尽管中好意思互加关税对郑棉基本面的凯旋影响不大，但对市集心态影响极大。2024年9月，好意思国等人人主要经济体开启了降息周期，2025年年头巨额商品成为机构多头设立的紧迫禁受。在好意思国开启买卖战后，巨额商品多头设立价值有待进一步不雅察。

　　雷同，由于战略和磋商环境变化，棉纺企业磋商也将更为严慎。此前，棉价在1.35万元／吨傍边，棉纺企业套期保值的比例或终结在企业允许限制内的较低值，如50%。但当战略风险驾临时，该比例昭着需要进一步汲引，这无疑加大了棉价的下行压力。

　　棉花的金融属性较强，在夙昔十年间遭遇外洋买卖纠纷、通胀和经济阑珊时齐和金融市集走势保捏高度一致，因此也常被机构视作宏不雅风险对冲的品种。当金融市集举座受到外部身分冲击时，供需磋磨对棉花价钱的影响力收缩KK系列，宏不雅身分红为其价钱主导身分，因此，短期棉价可能跌破1.2万元／吨。（作家单元：广州期货）